历史新高！黄金，卷土重来？

黄金新一轮上攻，已经开始？

当前，金价在美联储降息东风的推动下向上突破，伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，多家机构预测，在横盘4个月之后，贵金属有望开启新一轮上涨趋势。摩根士丹利已经将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。

黄金白银联手创新高

9月2日，伦敦现货黄金在亚洲交易时段突破3500美元/盎司关口，最高触及3508.49美元/盎司，再创历史新高。这已是国际现货金价连续六个交易日上涨，结束了长达四个月的横盘整理。

与此同时，COMEX黄金、白银期货价格也在亚洲交易时段联手创下历史新高，其中，COMEX黄金盘中最高价达3578.4美元/盎司，COMEX白银盘中最高价触及41.99美元/盎司。COMEX白银和伦敦现货白银都创下2012年以来的最高水平。国内方面，截至收盘，沪金主力2510合约报收于804.32元/克，涨幅为1.21%；沪银主力2510合约报收于9824元/千克，涨幅达2.33%，刷新上市以来新高。

多家金融机构指出，美联储降息可能是短期内对金价最大的利好。当前走势，或显示市场已经开始提前消化美联储在9月议息会议上降息的影响。最新的芝加哥商品交易所的美联储观察（FedWatch）工具显示，美联储9月维持利率不变的概率下降至10.3%，降息25个基点的概率升高至89.7%，接近90%；美联储10月维持利率不变的概率仅为5%，降息25个基点的概率为49%，降息50个基点的概率为46%。

不过，受大盘影响，国内黄金概念股在9月1日大幅上涨之后，2日板块整体呈现高开低走态势，市场表现有所分化，近乎一半上涨一半下跌，其中白银有色、西部黄金等涨停。涨幅较大的黄金股ETF(159562)年内涨幅已达66.24%，国内现货黄金价格年内涨幅33%，而白银现货涨幅超40%。

新一轮涨势开启？

中信期货指出，本轮上涨主要缘于宏观政策预期与政治风险的双重驱动。一方面，美联储主席转向鸽派，使市场对9月重启降息周期的预期升温；另一方面，特朗普意图通过人事变动加强对美联储的控制，引发市场对央行独立性的担忧，进一步放大贵金属的避险吸引力。此外，美国地质勘探局拟将白银列为关键矿产，引发关税担忧，也助推了白银的弹性表现。

建信期货研究员何卓乔判断，金价突破3500美元/盎司关口后，将开启新一轮上涨趋势。由于美联储降息同时也会改善美国甚至全球经济增长动能，因此工业属性较强的白银也会跟随金价上涨，甚至在涨幅方面超越黄金。

值得注意的是，除了黄金白银之外，稀土、铜等金属也出现连续上涨，带动资本市场有色金属板块联动上行。其中，有色金属ETF基金(516650)近10个交易日累计净申购超1.5亿元，年内涨幅已达51.56%。知名私募机构清和泉投资的持仓重点之一就在黄金、铜、铝等上游资源行业。

清和泉投资认为，美联储在9月降息的概率较大，美元有中长期走弱的趋势，另外供给端增长较为有限，上游资源的价格周期性已经明显减弱，优质公司的盈利稳定性逐渐增强，充沛的现金流改善了资产负债表并增加了分红回报，估值水平也有望逐步提升。

关注接下来这几个时间点

“未来两周将需要重点关注的事件和时间节点包括：9月4日，美国公布8月ADP就业人数；9月5日，美国公布8月失业率和非农就业人口；9月11日，美国公布8月未季调CPI年率和月率。”华源证券分析师田源指出，美联储“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能，下半年预计美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提供支撑，建议关注阶段性配置机会。

瑞银集团最新策略报告指出，公司的基本预测是，未来几个季度金价将继续创下新高。低利率环境、疲软的经济数据以及持续上升的宏观不确定性和地缘政治风险，增强了黄金作为投资组合多元化工具的作用。

摩根士丹利最新报告已将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。但是黄金与白银价格有望在美联储降息周期及宏观环境变化中走出分化行情。历史数据显示美联储降息后，贵金属通常呈现显著上涨——黄金在降息后60天内平均涨幅达6%(最高达14%)，白银同期平均上涨4%。这一规律可以为当前市场提供重要参考。

校对：姚远