7月专项债发行额度创年内新高，将对基建投资形成有力支撑

企业预警通最新监测数据显示，7月份，全国发行新增专项债6169.36亿元，发行规模较上月增加898.42亿元。7月单月新增专项债发行额为年内最高水平。

银河证券在最新发布的研究报告中指出，投向项目建设方向是新增专项债资金主要使用途径，其中基建是传统投向支持领域，也是使用专项债资金最多的方向。然而今年以来，这一情况出现两方面变化。

具体来看，报告指出，一方面，基建领域内部在使用范围扩容下出现新兴产业与传统基建的结构性分化；另一方面，在政策支持下专项债资金应用于收储方向再度重启，结构上“地快房慢”表现突出，土地收储成为核心发力点。此外，在整体项目建设分布上，大省挑大梁的区域特征愈发明显。

近期召开的中央政治局会议对下半年经济工作定调。财政政策方面，会议特别提到，要加快政府债券发行和使用进度，提升资金使用效率。

财政部党组书记、部长蓝佛安7月30日在《学习时报》发表署名文章《以优良作风凝心聚力为经济持续向新向好贡献财政力量》。蓝佛安在文章中指出，用好用足更加积极的财政政策，加大财政逆周期调节力度。加快发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券，尽早形成实物工作量。

财政部网站6月30日发布的《国务院关于2024年中央决算的报告》提到，要加快政策落地，强化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好’两重’’两新’等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效。

中信证券首席经济学家明明在研报中表示，二季度末地方债发行已经出现加速的趋势，作为传统的地方债集中发行季度，预计三季度地方债发行将有所加速，单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元。

银河证券表示，截至6月底，新增专项债累计发行进度达49%，5月以来开始加速，但仍显著低于2022-2024年同期平均水平63.2%，这背后有三方面因素。一是2024年四季度大规模发行政府债发行降低上半年发债紧迫性；二是自审自发试点等政策使得各地发行进度分化；三是专项债支持方向新增化债、地产收储等挤占传统基建投向资金。

报告预计，今年三季度仍有35%左右专项债额度落地以追平前期缺口，而从今年专项债三大主要投向相对来看，化债是上半年主力完成方向，总化债进程已达80%，下半年专项债资金支持项目建设（基建+地产）的效能可能集中释放。